10月27日盤(pán)后，內地老牌創(chuàng )新藥上市公司恒瑞醫藥公布了三季度業(yè)績(jì)：2025年前三季度，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入231.88億元，同比增長(cháng)14.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤57.51億元，同比增長(cháng)24.50%。公司持續加大創(chuàng )新力度維持較高研發(fā)投入，2025年前三季度研發(fā)費用達49.45億元。根據季報公布的數字計算，恒瑞醫藥累計研發(fā)投入超500億元。

截至10月27日收盤(pán)，恒瑞醫藥的總市值達到4448億元，在內地的醫藥生物板塊中排在首位?；乜吹谌径?，公司堅持“創(chuàng )新”與“國際化”雙輪驅動(dòng)的策略，在創(chuàng )新藥研發(fā)、全球化布局、人才體系建設及可持續發(fā)展等方面取得多項突破，展現出了強勁的高質(zhì)量發(fā)展勢頭。作為“茅指數”中的重要一員，其長(cháng)線(xiàn)價(jià)值依然不容小視。

BD交易促進(jìn)恒瑞醫藥盈利

公司研發(fā)投入位居行業(yè)前列

從公司的三季報來(lái)看，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流量?jì)纛~達48.1億元，同比激增209.78%，主要得益于藥品銷(xiāo)售及海外授權首付款增加。?

今年前三季度，恒瑞醫藥創(chuàng )新藥對外授權獲得的首付款超8億美元，粗略估算，這給公司貢獻了兩成以上收入。近年來(lái)，恒瑞醫藥在力推創(chuàng )新藥出海。自2020年以來(lái)，公司已與全球合作伙伴進(jìn)行了15筆對外許可交易，潛在總交易額超270億美元，另獲得若干合作伙伴的股權。

就在第三季度，恒瑞醫藥就達成了三起對外授權交易，比如在7月份，公司與GSK（葛蘭素史克）達成合作，共同開(kāi)發(fā)至多12款涵蓋呼吸、自免、炎癥與腫瘤領(lǐng)域的創(chuàng )新藥物（含HRS9821大中華區以外授權），公司由此獲得5億美元首付款，潛在總金額約120億美元的選擇權行使費和里程碑付款，以及相應的分梯度的銷(xiāo)售提成。

報告期內其與Braveheart Bio合作，9月將HRS-1893授權給Braveheart Bio，獲得6500萬(wàn)美元首付款及最高10.13億美元的里程碑付款和銷(xiāo)售提成。同時(shí)，其與Glenmark合作，9月將瑞康曲妥珠單抗部分國際市場(chǎng)權益授權給Glenmark，收取1800萬(wàn)美元首付款，并可能獲得最高10.93億美元的里程碑付款和銷(xiāo)售提成。

這些BD交易直接貢獻了第三季度現金流增長(cháng)（如首付款及里程碑款項），同時(shí)通過(guò)國際化合作拓展了產(chǎn)品線(xiàn)，例如HRS-1893和瑞康曲妥珠單抗的授權為恒瑞醫藥帶來(lái)了持續的海外權益收入。

而這樣的良好勢頭實(shí)際上已經(jīng)延續到了四季度，10月份，多款產(chǎn)品密集實(shí)現出海。包括將注射用卡瑞利珠單抗授權給美國Elevar，將HRS-1167片和注射用SHR-A1904授權給Merck Healthcare（默克公司），將馬來(lái)酸吡咯替尼片授權給印度瑞迪博士實(shí)驗室（Dr. Reddy's）。

在三季度的業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )上，恒瑞醫藥通過(guò)創(chuàng )新研發(fā)，推進(jìn)科技創(chuàng )新和國際化戰略，加快轉型升級。就業(yè)績(jì)而言，恒瑞醫藥今年三季度繼續取得增長(cháng)。近十年恒瑞醫藥研發(fā)投入已超500億元，不僅位居全國醫藥行業(yè)前列，而且在全球設有14個(gè)研發(fā)中心，其國際化模式從授權升級為全球收益共享。

截至目前，恒瑞醫藥已有卡瑞利珠單抗等24款自主研發(fā)的1類(lèi)創(chuàng )新藥、5款自主研發(fā)的2類(lèi)新藥在國內獲批上市，主要產(chǎn)品的治療領(lǐng)域涵蓋腫瘤、代謝和心血管疾病、免疫和呼吸系統疾病以及神經(jīng)科學(xué)等多個(gè)領(lǐng)域。同時(shí)，公司從海外引進(jìn)的全氟己基辛烷滴眼液于第三季度上市。

多項上市申請獲藥監局批準

公司創(chuàng )新藥研發(fā)進(jìn)展喜人

在持續的高投入下，第三季度公司有8項上市申請獲得國家藥監局受理，年內累計的數量為13項（按品種適應癥計），疾病領(lǐng)域涵蓋腫瘤、代謝和心血管疾病、免疫和呼吸系統疾病等。

與此同時(shí)，公司在創(chuàng )新藥研發(fā)進(jìn)展上也快馬加鞭，例如?EZH2抑制劑澤美妥司他片?，其是中國首個(gè)自主研發(fā)的外周T細胞淋巴瘤治療藥物，用于復發(fā)或難治性患者。 ?再例如?恒格列凈瑞格列汀二甲雙胍緩釋片?：中國首個(gè)口服降糖三聯(lián)復方制劑，獲批用于2型糖尿病患者。此外還有?全氟己基辛烷滴眼液?，全球唯一治療瞼板腺功能障礙相關(guān)干眼的藥品。

后續公司的在研管線(xiàn)同樣豐富，有100多個(gè)自主創(chuàng )新產(chǎn)品正在臨床開(kāi)發(fā)，400余項臨床試驗在國內外開(kāi)展。報告期內公司共獲得48個(gè)臨床試驗批件，有4款產(chǎn)品被納入突破性治療品種名單。

由于恒瑞醫藥在研管線(xiàn)中有針對“超重或肥胖”、“糖尿病”適應癥的產(chǎn)品，市場(chǎng)對其關(guān)注度超高，這類(lèi)產(chǎn)品包括GLP-1/GIP雙受體激動(dòng)劑“HRS9531”、新型口服小分子GLP-1RA“HRS-7535”，以及胰島素/GLP-1“HR17031”。在三季報的業(yè)績(jì)會(huì )上，戴洪斌也透露了上述在研產(chǎn)品的最新進(jìn)展，其中，HRS9531處于Ⅱ期臨床、HRS-7535處于I期臨床、HR17031已進(jìn)入Ⅲ期臨床。

他指出，在今年舉行的美國糖尿病協(xié)會(huì )科學(xué)年會(huì )上，公司公布了HRS9531及HRS-7535的最新研究成果，HRS9531耐受性良好，能明顯降低血糖和體重；HRS-7535在單次遞增劑量和多次遞增劑量方面，均具有可接受的安全性和良好的藥代動(dòng)力學(xué)/藥效學(xué)，且受試者體重明顯下降。

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