文丨承承??? 編輯丨李壯

高端裝備成份股業(yè)績(jì)分化，其中，半導體公司業(yè)績(jì)持續好轉，而光伏設備股雖然業(yè)績(jì)不佳，但基本面已現拐點(diǎn)信號。?

6月下旬以來(lái)，Wind高端裝備指數一改前期調整狀態(tài)，掉頭上漲，6月23日-7月29日，在上證指數上漲7.44%的背景下，上證高端裝備制造60指數上漲了13.92%。期間，成份股工業(yè)富聯(lián)、生益科技、通威股份、臥龍電驅等公司漲幅在30%以上。高端裝備指數近期的走強，除了市場(chǎng)整體向好因素影響外，更與以半導體為代表的科技行業(yè)景氣度持續向好有關(guān)。此外，在國內持續“反內卷”行動(dòng)下，以光伏行業(yè)為代表的供需錯配行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格也開(kāi)始回暖，業(yè)績(jì)向好拐點(diǎn)出現。?

景氣持續修復

半導體公司中期業(yè)績(jì)表現出色

截至7月29日，上證高端裝備制造60指數60只成份股中，有24家公司披露中期業(yè)績(jì)預告，其中，有14家公司業(yè)績(jì)預喜（預增、略增、扭虧），占比58.33%，而若從凈利潤變動(dòng)幅度來(lái)看，則實(shí)現正增長(cháng)的公司達16家，占比66.67%。?

在高端裝備成份股中，半導體公司是其中業(yè)績(jì)表現最為出色的板塊，成份股中披露半年度業(yè)績(jì)預期的7家公司，除了拓荊科技的中期業(yè)績(jì)下降29%外，余下的6家公司均實(shí)現了業(yè)績(jì)的增長(cháng)，占比85.7%。?

需要指出的是，雖然拓荊科技中期業(yè)績(jì)出現下滑，但從公司披露的第二季度業(yè)績(jì)預期來(lái)看，業(yè)績(jì)表現明顯超預期。據拓荊科技第二季度業(yè)績(jì)預告披露，預計2025年第二季度實(shí)現歸屬于母公司所有者的凈利潤23800萬(wàn)元至24700萬(wàn)元，同比增長(cháng)101%至108%。?

在2025年第一季度，因新產(chǎn)品、新工藝的設備銷(xiāo)售收入占比近70%，在客戶(hù)驗證過(guò)程成本較高，以及期間費用投入同比增加5975.79萬(wàn)元影響，拓荊科技虧損了1.47億元，這一情況直接拖累了其半年度業(yè)績(jì)表現，上半年盈利下滑至0.91億-1億元，相較于其2024年的1.29億元業(yè)績(jì)最大下降幅度為29%。?

對于今年第二季度業(yè)績(jì)的大幅增長(cháng)原因，拓荊科技在公告中稱(chēng)：“1、公司新產(chǎn)品驗證機臺完成技術(shù)導入并實(shí)現量產(chǎn)突破和持續優(yōu)化，2025年第二季度毛利率環(huán)比大幅改善，呈現穩步回升態(tài)勢。2、期間費用率同比下降，規模效應進(jìn)一步釋放利潤空間。3、營(yíng)業(yè)收入實(shí)現大幅度增長(cháng)?！?

長(cháng)期以來(lái)，拓荊科技一直是基金的重倉股，2022年末、2023年末、2024年末,基金對其持倉占比分別達到49.4%、52.11%、45.27%。在機構看好的情況下，拓荊科技上市以來(lái)至今年7月19日，股價(jià)上漲了309.57%。此次發(fā)布利好業(yè)績(jì)預期的7月18日，其股價(jià)也上漲了6.49%。?

半導體公司業(yè)績(jì)的向好與近兩年行業(yè)景氣度持續復蘇有關(guān)。公開(kāi)資料顯示，受益AI驅動(dòng)需求復蘇和關(guān)鍵領(lǐng)域國產(chǎn)替代持續推進(jìn)，半導體行業(yè)自2023年下半年以來(lái)進(jìn)入景氣復蘇周期，并在2024年、2025年一季度維持復蘇態(tài)勢，帶動(dòng)2024年、2025年一季度營(yíng)收、歸母凈利潤均實(shí)現同比正向增長(cháng)。據WSTS最新預測，2025年、2026年半導體市場(chǎng)規?；驅⑦_7009億美元、7607億美元，同比增長(cháng)11%、9%。?

景氣度的持續向好，吸引了市場(chǎng)資金的關(guān)注。據大智慧數據，在今年6月23日-7月29日上漲行情中，半導體指數上漲了14.66%，成份股中，景旺電子、菲利華、鵬鼎控股領(lǐng)漲，分別上漲了119.25%、93.12%、76.69%。此外，聞泰科技、士蘭微、拓荊科技區間也分別上漲了20.97%、12%、20.82%。?

在半導體（中信）成份股中，已披露中期業(yè)績(jì)預期的公司有36家，其中，士蘭微中期業(yè)績(jì)變動(dòng)幅度最大，同比增長(cháng)1203.36%；聞泰科技次之，業(yè)績(jì)同比增長(cháng)317%；排名第三的是蘇州固锝，中期業(yè)績(jì)同比增長(cháng)307.19%。整體上，36家公司中實(shí)現業(yè)績(jì)增長(cháng)的公司有28家，占比77.78%。?

7月15日，士蘭微發(fā)布了2025半年度業(yè)績(jì)預告，預計2025年1-6月實(shí)現歸屬于母公司所有者的凈利潤為23500萬(wàn)元到27500萬(wàn)元，與上年同期相比，將實(shí)現扭虧為盈。上年同期，士蘭微歸屬于母公司所有者的凈利潤為-2492.39萬(wàn)元。?

對于業(yè)績(jì)變動(dòng)原因，士蘭微在公告中稱(chēng)，一方面，公司通過(guò)持續推出富有競爭力的產(chǎn)品，持續加大對大型白電、汽車(chē)、新能源、工業(yè)、通訊和算力等高門(mén)檻市場(chǎng)的拓展力度，公司總體營(yíng)收保持了較快的增長(cháng)勢頭。另一方面，公司通過(guò)積極擴大產(chǎn)出、采取各項降本增效舉措，使得公司產(chǎn)品綜合毛利率保持了基本穩定。此外，報告期內，子公司士蘭集成5吋、6吋芯片生產(chǎn)線(xiàn)、子公司士蘭集昕8吋芯片生產(chǎn)線(xiàn)、重要參股企業(yè)士蘭集科12吋芯片生產(chǎn)線(xiàn)均保持滿(mǎn)負荷生產(chǎn)，盈利水平進(jìn)一步改善。子公司成都士蘭（包括成都集佳）功率模塊和功率器件封裝生產(chǎn)線(xiàn)積極擴大產(chǎn)出，盈利水平保持穩定。?

聞泰科技也在7月15日發(fā)布了半年度業(yè)績(jì)預告，其上半年實(shí)現歸屬于母公司所有者的凈利潤39000萬(wàn)元到58500萬(wàn)元，與上年同期相比，將增加24958萬(wàn)元到44458萬(wàn)元，同比增加178%到317%。?

對于業(yè)績(jì)增長(cháng)原因，聞泰科技表示，一是受市場(chǎng)需求逐步回暖、公司持續深化降本增效策略以及公司供應鏈優(yōu)化，半導體業(yè)務(wù)收入同比實(shí)現增長(cháng)，綜合毛利率及凈利率亦同步提升，盈利能力得到有效增強。二是公司推進(jìn)業(yè)務(wù)戰略轉型及產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)的剝離出售，上半年完成三家子公司的出售交割，減少了產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)虧損幅度。?

光伏設備公司業(yè)績(jì)表現平平

“反內卷”行動(dòng)驅動(dòng)股價(jià)上漲

相較半導體公司中期業(yè)績(jì)的出色，光伏設備公司業(yè)績(jì)表現不樂(lè )觀(guān)，高端裝備成份股中的5家光伏設備公司今年中期業(yè)績(jì)預期要么續虧，要么略減。若進(jìn)一步觀(guān)察光伏設備（申萬(wàn)）行業(yè)，可發(fā)現已披露中期業(yè)績(jì)預期的16家公司中，業(yè)績(jì)預增的只有清源股份一家。?

從預告凈利潤變動(dòng)幅度來(lái)看，5家高端裝備成份股中，相比福斯特、通威股份、福萊特預期凈利潤下滑49.05%、66.19%、84.66%，業(yè)績(jì)虧損的愛(ài)旭股份、隆基綠能預期凈利潤卻增長(cháng)了90.26%、54.22%。?

7月11日，愛(ài)旭股份披露半年度業(yè)績(jì)預期，預計2025年半年度實(shí)現歸屬于母公司所有者的凈利潤為-17000元至-28000萬(wàn)元，相比上年同期歸屬于母公司所有者的凈利潤-174471.67萬(wàn)元實(shí)現大幅減虧。在公告中, 愛(ài)旭股份解釋了減虧原因：“報告期內，伴隨全球市場(chǎng)對BC（背接觸設計的太陽(yáng)能電池或模塊）組件價(jià)值認同度的提升，ABC（愛(ài)旭自主研發(fā)的全新一代全背接觸太陽(yáng)能晶硅電池）組件高功率、高安全、高美觀(guān)等優(yōu)勢逐漸顯現，公司圍繞ABC產(chǎn)品創(chuàng )新打造的以?xún)r(jià)值定價(jià)的商業(yè)模式已逐步得到市場(chǎng)認可。公司精準細分價(jià)值市場(chǎng)、價(jià)值場(chǎng)景，優(yōu)化產(chǎn)品結構，ABC組件產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，通過(guò)深耕歐澳日等高價(jià)值市場(chǎng)、高價(jià)值場(chǎng)景，海外銷(xiāo)售占比顯著(zhù)提升，公司整體毛利率持續向好。公司不斷提升運營(yíng)效率，產(chǎn)品成本、期間費用持續下降，存貨跌價(jià)損失大幅改善，2025年上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)較去年同期實(shí)現了較大幅度增長(cháng)?！?

正因業(yè)績(jì)面的改善，市場(chǎng)資金對其看多態(tài)度明顯提升。據Wind數據，截至7月29日，愛(ài)旭股份自4月9日上漲以來(lái)，已累計上漲了47.61%。而正在持續更新的基金半年報也顯示，基金也正在加倉愛(ài)旭股份，持倉占比由2024年末的7.1%提升至目前的8.02%。?

同樣，隆基綠能今年中期同樣實(shí)現了大幅減虧，與去年同期相比，最大減虧28.43億元。隆基綠能是光伏設備公司中總市值位居第二的公司，僅次于陽(yáng)光電源，最新總市值達到了1255億元。公開(kāi)資料顯示，隆基綠能單晶硅片在過(guò)去十年累計出貨量全球第一，組件在過(guò)去六年出貨量累計穩居前兩名。但在近兩年光伏行業(yè)供大于需的背景下，隆基綠能連續兩年出現業(yè)績(jì)下滑，其中2024年虧損了86.18億元。?

進(jìn)入2025年后，隨著(zhù)光伏產(chǎn)業(yè)自律行動(dòng)的持續，以及更多光伏企業(yè)將產(chǎn)能布局從扎堆東南亞向全球更大范圍鋪開(kāi)，光伏產(chǎn)業(yè)的供需錯配情況有所改善，隆基綠能的業(yè)績(jì)也明顯向好修正。今年一季度，隆基綠能出現大幅減虧，虧損金額由2024年一季度的23.5億元下降至今年一季度的14.36億元。最新披露的半年度業(yè)績(jì)預告顯示，上半年公司凈虧損為24.00億元到28.00億元，與去年同期相比，將實(shí)現減虧24.43億元到28.43億元。

對于上半年業(yè)績(jì)的大幅減虧，隆基綠能在公告中稱(chēng)，“報告期內，公司持續加大以客戶(hù)為中心的產(chǎn)品與服務(wù)投入，實(shí)現了組件銷(xiāo)量的增長(cháng)，但受光伏行業(yè)主要產(chǎn)品市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)格跌破行業(yè)成本線(xiàn)的競爭環(huán)境影響，公司經(jīng)營(yíng)仍為虧損、增量不增收。公司不斷加強內部運營(yíng)管理，主要產(chǎn)品單位成本、銷(xiāo)售費用、管理費用及資產(chǎn)減值損失快速下降，實(shí)現同比大幅減虧?！?

今年7月1日，中央財經(jīng)委員會(huì )第六次會(huì )議召開(kāi)，會(huì )議強調，要聚焦重點(diǎn)難點(diǎn)，依法依規治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競爭，引導企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出等。這對于近年“內卷”嚴重的光伏行業(yè)而言，“反內卷”行動(dòng)的展開(kāi)，將有助于企業(yè)擺脫無(wú)意義的內部競爭和資源浪費，實(shí)現健康可持續的發(fā)展。?

據Wind統計，光伏設備指數自6月23日開(kāi)始反彈，至7月29日上漲了19.65%，其中，大全能源、億晶光電、通威股份漲幅均在39%以上。對于光伏設備行業(yè)，申萬(wàn)宏源在最新研報中指出，隨著(zhù)國家政策和行業(yè)政策的迅速落地，市場(chǎng)對政策預期的分歧將逐步消除，對“反內卷”的信心將得到增強?！澳壳霸谡呱形绰涞刂?，‘反內卷’已經(jīng)產(chǎn)生正面催化，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格已經(jīng)全面上漲，隨著(zhù)政策落地，價(jià)格上漲的預期將更為明確，公司的盈利空間將得到確認，有望開(kāi)啟‘反內卷’的新一輪上漲行情?！?

（文章已發(fā)表于8月2日《證券市場(chǎng)周刊》。文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不作投資建議。）