尚揚

?今日，隨著(zhù)做多熱情的高漲，午后各大指數紛紛翻紅，深證成指、創(chuàng )業(yè)板指更是繼續刷新了年內高點(diǎn)。業(yè)內人士表示，牛市走到現在，最強主線(xiàn)已十分清晰，AI、創(chuàng )新藥、金融等中美共振的板塊是本輪牛市的核心主線(xiàn)。

年內首只十倍股繼續拉升

7月28日，A股年內首只十倍股誕生，7月1日-29日，上緯新材斬獲11個(gè)漲停，月內漲幅高達982.01%，年內漲幅則是一舉突破十倍，為1169.14%（見(jiàn)圖1）。?

上緯新材是全球環(huán)保耐蝕樹(shù)脂的主要供應商，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋環(huán)保高性能耐腐蝕材料、風(fēng)電葉片用材料、新型復合材料及循環(huán)經(jīng)濟材料等領(lǐng)域。在今年7月9日之前，長(cháng)達近五年的資本市場(chǎng)歷程中，上緯新材的股價(jià)表現始終平平無(wú)奇，但隨著(zhù)7月2日停牌，7月8日晚間發(fā)布公告宣布控股股東將變成智元機器人相關(guān)的持股平臺，公司股價(jià)也隨之鳳凰涅槃，復牌后從7元多一路漲至近百元。?

根據公告，上海智元新創(chuàng )技術(shù)有限公司擬至少收購上緯新材合計63.62%股份，智元新創(chuàng )為智元機器人運營(yíng)主體。智元機器人成立于2023年2月，由“華為天才少年”稚暉君創(chuàng )辦，是人形機器人頭部公司。智元機器人構建了領(lǐng)先的機器人“本體+AI”全棧技術(shù)，具備核心零部件自研及整機集成和制造能力，并自主訓練具身基座大模型。?

上緯新材突破十倍漲幅的同時(shí)，舒泰神、一品紅、勝宏科技、仕佳光子等公司走勢也十分強勁，年內紛紛斬獲幾倍漲幅，即使此前長(cháng)期漲勢滯緩的銀行股，年內也有多家公司實(shí)現了超30%的上漲。

《解密行業(yè)龍頭》主講人彭祖表示，牛市走到現在，最強主線(xiàn)已十分清晰，AI、創(chuàng )新藥、金融等中美共振的板塊是本輪牛市的核心主線(xiàn)，未來(lái)同樣有望走出大行情。

PCB景氣度將持續超預期

雖然機器人概念股率先躋身年內十倍漲幅榜之列，但彭祖認為，從滲透率來(lái)看，AI板塊會(huì )相對更深，投資者也可以借鑒美股AI龍頭的表現。?

在彭祖看來(lái)，AI概念最強的風(fēng)口非PCB（印制電路板）莫屬，年內漲幅超3倍，股價(jià)不斷創(chuàng )新高的勝宏科技，即PCB概念股。PCB把芯片、電阻、電容等電子元器件連接起來(lái)，讓電子設備可以正常工作，基本所有電子產(chǎn)品都離不開(kāi)PCB，甚至在機器人領(lǐng)域也有很多方面要用到PCB，比如，機器人需實(shí)時(shí)處理視覺(jué)、力覺(jué)、觸覺(jué)等多源數據，而高性能PCB通過(guò)搭載處理器，就可以幫機器人實(shí)現100TOPS算力的實(shí)時(shí)決策。

這幾天市場(chǎng)在炒CoWoP工藝，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是用PCB直接替代傳統的封裝基板。相較于Chip-封裝基板-PCB三層結構的傳統方案，CoWoP則是直接把芯片和PCB聯(lián)合，省掉了中間的封裝基板環(huán)節。這說(shuō)明AI芯片的算力需求已經(jīng)把傳統封裝方式逼到了極限，GPU、HBM內存、光模塊全都要塞在一起，還要保證Tb/s級別的帶寬，結合成本考慮，ABF/BT封裝基板交付周期長(cháng)，價(jià)格昂貴，而用成熟的PCB產(chǎn)線(xiàn)替代，不僅成本可以下降，產(chǎn)能還能提升，當然這也對PCB廠(chǎng)商提出了更高的要求。?

7月23日，谷歌母公司Alphabet宣布，由于云產(chǎn)品和服務(wù)的需求強勁且不斷增長(cháng)，公司2025年資本開(kāi)支將提高13%，達到850億美元。約6000億元人民幣的投資，其產(chǎn)業(yè)鏈上的A股公司訂單也會(huì )隨之放大。?

對此，彭祖表示，產(chǎn)能稀缺、產(chǎn)能為王的時(shí)代，海外PCB大廠(chǎng)加速衰落，國內大廠(chǎng)迅速崛起，市場(chǎng)將進(jìn)入強者恒強階段，要盯緊有海外大廠(chǎng)訂單的PCB龍頭，未來(lái)2-3年，高端PCB的景氣度仍會(huì )持續超預期，產(chǎn)業(yè)鏈上的龍頭公司值得給予高度關(guān)注。?

三重利好推動(dòng)創(chuàng )新藥持續上漲

7月29日，A股、港股市場(chǎng)創(chuàng )新藥板塊也再度全線(xiàn)爆發(fā)，九洲藥業(yè)、辰欣藥業(yè)、奧翔藥業(yè)等多股漲停；藥石科技、泰格醫藥、微芯生物、前沿生物、廣生堂等多只個(gè)股一度大漲超10%。消息面上，創(chuàng )新藥賽道大漲主要受業(yè)績(jì)超預期、海外大訂單與政策三大利好驅動(dòng)。

業(yè)績(jì)利好。7月28日晚間，藥明康德發(fā)布的2025年半年度報告顯示，公司上半年實(shí)現營(yíng)收207.99億元，同比增長(cháng)20.64%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤85.61億元，同比大幅增長(cháng)101.92%。公司同時(shí)宣布上調全年收入預期至425億元—435億元，并啟動(dòng)首次中期分紅，釋放出對行業(yè)前景的強烈信心。另外，目前還有14家創(chuàng )新藥公司提前發(fā)布了中報業(yè)績(jì)預告，其中12家上半年預計盈利且同比增長(cháng)（見(jiàn)表2）。?

出海利好。繼三生制藥、中國生物制藥斬獲海外大單后，恒瑞醫藥7月28日晚間公告與生物制藥公司葛蘭素史克（GSK）達成協(xié)議，GSK將向恒瑞支付5億美元的首付款，里程碑付款的潛在總金額約120億美元。?

政策利好。據國家醫保局7月29日消息，為落實(shí)《支持創(chuàng )新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，推動(dòng)創(chuàng )新藥高質(zhì)量發(fā)展，更好滿(mǎn)足人民群眾多元化就醫用藥需求。近日，國家醫保局召開(kāi)醫保支持創(chuàng )新藥械系列座談會(huì )第四場(chǎng)。座談會(huì )上，國家醫保局醫藥管理司負責人提出將充分發(fā)揮醫保數據資源優(yōu)勢支持創(chuàng )新藥研發(fā)立項，支持臨床真療效、患者真獲益的“真創(chuàng )新”，鼓勵醫藥企業(yè)拓展創(chuàng )新寬度和深度，避免行業(yè)過(guò)度內卷，實(shí)現差異化創(chuàng )新。?

另?yè)宜幈O局的統計數據，我國上半年批準創(chuàng )新藥43個(gè)，同比增長(cháng)59%，接近2024年批準創(chuàng )新藥48個(gè)的全年數量。今年以來(lái)，彭祖多次講解了創(chuàng )新藥板塊的投資機會(huì )，且每一個(gè)拐點(diǎn)都有明確提示。他表示，中美共振背景下，這輪創(chuàng )新藥的主角不是美股而是中國的股票，現在的創(chuàng )新藥就像新春的竹筍，在地下默默孕育了5年，終于破土而出，且漲到現在依然還是小竹子。

銀行股投資邏輯依然穩固

金融板塊中，因前期上漲速度過(guò)快，銀行股近期出現調整，但目前銀行股的中期核心投資邏輯依然穩固。

從紅利價(jià)值角度，觀(guān)察2024年以來(lái)城商行龍頭江蘇銀行的股價(jià)走勢，基本每輪調整幅度10%左右。由于盈利增長(cháng)和分紅非常穩定，每次調整都帶動(dòng)股息率回升，而市場(chǎng)對于股息率的要求逐步降低，造成調整后的配置吸引力突出。?

從時(shí)間節奏角度，目前上市銀行已經(jīng)開(kāi)始陸續發(fā)布中期業(yè)績(jì)快報，杭州銀行、齊魯銀行、常熟銀行、寧波銀行等核心業(yè)績(jì)指標均穩中向好、優(yōu)于預期（見(jiàn)表3）。?

盈利穩定是銀行股價(jià)值重估的關(guān)鍵，中報期有望支撐股價(jià)企穩。此外，上市銀行2024年度分紅已經(jīng)結束（按股權登記日計算），但中期分紅即將啟動(dòng)，參考2024年經(jīng)驗，大型銀行普遍在年底年初派息，但多數區域銀行普遍在中報后就會(huì )進(jìn)行中期派息，因此8~9月或將是布局窗口。?

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不作買(mǎi)賣(mài)推薦。）