文丨秦佳麗??? 編輯丨李壯

有色金屬是今年牛市行情中的領(lǐng)漲板塊之一，板塊中有多只個(gè)股實(shí)現股價(jià)翻倍，其中白銀有色股價(jià)近期表現亮眼。?

今年以來(lái)，有色金屬板塊領(lǐng)漲大盤(pán)。截至10月16日，有色金屬（申萬(wàn)）行業(yè)指數（801050）報收7476.09點(diǎn)，年初至今漲幅73.14%，其中工業(yè)金屬板塊今年以來(lái)已經(jīng)誕生14只翻倍股。?

在個(gè)股層面，主營(yíng)銅鋅鉛金銀等金屬采選及冶煉的白銀有色（601212.SH），近期收獲多個(gè)漲停板，9月30日至10月13日的四個(gè)交易日內，其股價(jià)漲幅累計達40.10%。在股價(jià)大漲背后，今年上半年，白銀有色海外優(yōu)質(zhì)資源布局持續突破，海內外礦產(chǎn)配套項目建設加速推進(jìn)。與此同時(shí)，貴金屬業(yè)務(wù)成為白銀有色增長(cháng)亮點(diǎn)。?

貴金屬業(yè)務(wù)成長(cháng)良好

上半年黃金營(yíng)收增長(cháng)181%

作為已形成國際布局的有色金屬及貴金屬企業(yè)，白銀有色主要業(yè)務(wù)為銅、鋅、鉛、金、銀等多種有色金屬及貴金屬的采選、冶煉、加工及貿易。公司2025年半年報顯示，白銀有色在國內銅、鉛、鋅的市場(chǎng)占有率目前達到2.68%、0.36%和6.08%，產(chǎn)品質(zhì)量在市場(chǎng)上得到客戶(hù)普遍認同，具有較高的信譽(yù)度和競爭力。?

2025年上半年，白銀有色采選系統產(chǎn)出精礦銅鉛鋅鉬金屬量13.05萬(wàn)噸。相比之下，公司冶煉系統產(chǎn)量明顯增長(cháng)，其間冶煉系統生產(chǎn)銅鋅鉛金屬產(chǎn)品總量42.62萬(wàn)噸，同比增長(cháng) 5.94%，其中陰極銅19.7萬(wàn)噸，同比增長(cháng)7.34%；電鉛1.38萬(wàn)噸，同比增長(cháng)89.2%；鋅產(chǎn)品21.54萬(wàn)噸，同比增長(cháng)1.85%；黃金11773千克(含第一黃金公司生產(chǎn)黃金1053千克)，同比增長(cháng)73.31%；白銀270.54噸，同比增長(cháng)20.49%；硫酸107.46萬(wàn)噸，同比增長(cháng)17.84%。?

公司半年報顯示，白銀有色陰極銅生產(chǎn)量增加原因為已建成的白銀爐技術(shù)提升項目達產(chǎn)達標，與閃速爐優(yōu)勢互補，有效釋放了銅冶煉產(chǎn)能。黃金及白銀產(chǎn)量增加，主要是通過(guò)采購粗金、粗銀加工生產(chǎn)電金、電銀導致產(chǎn)量增加。

從白銀有色主營(yíng)業(yè)務(wù)構成來(lái)看，有色金屬采選冶煉及銷(xiāo)售是公司重要營(yíng)收來(lái)源，該板塊貢獻營(yíng)收占比近七成。從細分商品類(lèi)型來(lái)看，陰極銅為公司貢獻了近五成營(yíng)收。

據公司半年報，白銀有色的營(yíng)業(yè)收入主要由有色金屬采選冶煉及銷(xiāo)售、有色金屬貿易以及有色金屬服務(wù)三大業(yè)務(wù)組成，2025年上半年，前述三大業(yè)務(wù)分別實(shí)現營(yíng)收302.62億元、128.57億元、3.18億元，在公司總營(yíng)收中占比67.92%、28.85%、0.71%。其中，有色金屬采選冶煉及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)營(yíng)收規模同比增長(cháng)52.42%。?

細分商品類(lèi)型來(lái)看，白銀有色主要產(chǎn)品中陰極銅、黃金、鋅錠、銅桿、電銀、銅精礦營(yíng)收規模居前。今年上半年，前述產(chǎn)品分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入212.32億元、83.18億元、32.94億元、30.73億元、20.23億元、19.76億元，在公司總營(yíng)收中占比47.65%、18.67%、7.39%、6.90%、4.54%、4.44%。?

整體來(lái)看，貴金屬產(chǎn)品成為白銀有色的重要增長(cháng)點(diǎn)。今年上半年，公司上述黃金、電銀營(yíng)收同比增幅分別為181%、31.71%。?

近期白銀有色擬設立黃金子公司，以加速布局全產(chǎn)業(yè)鏈戰略升級。9月29日，白銀有色董事會(huì )審議通過(guò)了《關(guān)于設立黃金公司的提案》等多項議案，公司擬采取“現金+礦權資產(chǎn)+實(shí)物資產(chǎn)”方式出資設立黃金公司（暫定名，以登記注冊為準），注冊資本金15億元。全面發(fā)展黃金、白銀、碲等稀貴和稀散金屬產(chǎn)業(yè)，建設集黃金勘探、采選、冶煉、加工為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈公司。未來(lái)黃金公司將以市場(chǎng)化方式整合省內黃金資源，打造甘肅省黃金產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)。?

海外優(yōu)質(zhì)資源布局持續突破

礦產(chǎn)配套項目建設加速推進(jìn)

白銀有色主營(yíng)產(chǎn)品總量持續增長(cháng)背后，公司境內外具有豐富的資源布局。據白銀有色披露的境內資源情況，公司境內礦山保有銅鉛鋅金屬量781.48萬(wàn)噸，其中銅金屬量21.44萬(wàn)噸、 鉛金屬量157.02萬(wàn)噸、鋅金屬量603.02萬(wàn)噸。金金屬量12.42噸、銀金屬量1832.54 噸、鉬金屬量1.36萬(wàn)噸。?

公司境外資源布局也取得突破。據白銀有色今年4月發(fā)布的收購礦業(yè)公司股權進(jìn)展公告，公司已完成收購巴西銅金礦項目公司——Serrote Participa??es S.A.（簡(jiǎn)稱(chēng)“Serrote公司”）和AMH 2 (Jersey) Limited（簡(jiǎn)稱(chēng)“AMH2”）的100%股權交割。此次收購使公司銅金屬資源量從22.17萬(wàn)噸增至約93萬(wàn)噸，資源儲備和保障水平顯著(zhù)提升。

此外，作為目前白銀有色旗下重要的南非金礦公司，早在2011年，白銀有色對第一黃金集團有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“第一黃金”）發(fā)起收購，并在2017年實(shí)現對其100%持股。第一黃金主要資產(chǎn)為位于南非東蘭特盆地的東摩德金礦、東摩德處理廠(chǎng)和相關(guān)勘探開(kāi)發(fā)的金礦項目。?

據白銀有色2025年半年報披露的境外資源情況，公司全資公司第一黃金的黃金金屬資源量為2571.7萬(wàn)盎司，約合799.89噸，黃金儲量42.64萬(wàn)盎司，約合13.26噸；公司全資子公司Serrote公司擁有銅金屬資源量70.4萬(wàn)噸，金金屬資源量43.2萬(wàn)盎司，約合13.44噸。?

目前白銀有色海內外礦產(chǎn)項目建設也在持續推進(jìn)。截至今年年中，公司綠色選礦藥劑技術(shù)改造項目(一期)黃藥一車(chē)間1.5萬(wàn)噸生產(chǎn)線(xiàn)已投產(chǎn)，黃藥二車(chē)間1.5萬(wàn)噸生產(chǎn)線(xiàn)正在建設；銅冶煉智能工廠(chǎng)項目已完成28個(gè)子項，目前正在實(shí)施IT資源建設、鍋爐煙塵自動(dòng)輸送等工程；新疆富蘊縣索爾庫都克銅礦2號尾礦庫工程正在實(shí)施尾礦壩主體工程，預計2025年12月建成；廠(chǎng)壩鉛鋅礦黑潭溝尾礦庫工程正在實(shí)施排洪隧洞、永久道路及清基工程。?

此外，白銀有色首信秘魯公司2#尾礦庫第二階段排放一期筑壩及配套工程項目建設完成，獲得秘魯能礦部下屬礦業(yè)總局批復的排放運營(yíng)許可，已正式投入使用；第一黃金Gedex 礦山資源回收項目一、二階段建成投運。?

值得一提的是，近年白銀有色在向新能源、新材料領(lǐng)域戰略轉型方面取得顯著(zhù)進(jìn)展。今年9月，白銀有色在投資者互動(dòng)平臺介紹，公司戰略新興產(chǎn)業(yè)項目按計劃推進(jìn)，下屬白銀有色長(cháng)通電線(xiàn)電纜有限責任公司微細電磁線(xiàn)生產(chǎn)能力達到2萬(wàn)噸/年；參股公司甘肅德福新材料有限公司生產(chǎn)的高檔電解銅箔，目前已形成7萬(wàn)噸產(chǎn)能規模；參股公司白銀時(shí)代瑞象新材料科技有限公司生產(chǎn)的磷酸錳鐵鋰（LMFP）正極材料，目前一期2萬(wàn)噸項目建成投產(chǎn)；參股公司甘肅銀石中科納米科技有限公司生產(chǎn)的納米氧化鋅，一期5000噸納米氧化鋅生產(chǎn)線(xiàn)于2025年7月建成試生產(chǎn)。后續公司將持續優(yōu)化布局新材料、新能源產(chǎn)業(yè)。?

工業(yè)金屬板塊誕生14只翻倍股

領(lǐng)漲企業(yè)加碼黃金資源

白銀有色股價(jià)異動(dòng)背后，今年有色金屬產(chǎn)品價(jià)格持續攀升。據白銀有色2025年中報信息，今年1月~6月，基礎金屬方面，LME-3M銅均價(jià)9442.4美元/噸，同比上漲 2.59%；LME-3M鋅均價(jià)2772.7美元/噸，同比漲3.68%。貴金屬方面，COMEX黃金均價(jià)3088.6美元/盎司，同比上漲39.33%；COMEX白銀均價(jià)33.091美元/盎司，同比上漲25.97%。其中黃金價(jià)格漲幅顯著(zhù)，驅動(dòng)因素包括全球央行持續購金、地緣政治風(fēng)險升溫及美聯(lián)儲降息預期等。?

在供應端擾動(dòng)、美元信用衰減、避險資金涌入等背景下，近期有色金屬產(chǎn)品價(jià)格再上新臺階。中郵證券10月11日研報顯示，基本金屬方面，本周LME銅上漲0.76%、鋁上漲2.20%、鋅上漲0.95%、鉛上漲1.44%、錫下跌0.14%；貴金屬方面，本周COMEX黃金上漲3.80%、白銀上漲1.44%、NYMEX鈀金上漲12.53%、鉑金下跌10.07%；新能源金屬方面，本周LME鎳上漲1.44%，鈷上漲3.50%，碳酸鋰持平。?

從二級市場(chǎng)表現來(lái)看，據Wind數據，今年以來(lái)（截至10月16日，下同）申萬(wàn)有色金屬行業(yè)指數整體走強，行業(yè)子板塊工業(yè)金屬、能源金屬、貴金屬等行業(yè)指數漲幅均超50%。

以白銀有色所在的工業(yè)金屬板塊為例，今年以來(lái)工業(yè)金屬板塊61家A股上市公司中已誕生14只翻倍股，其中興業(yè)銀錫、鵬欣資源、洛陽(yáng)鉬業(yè)的區間股價(jià)漲幅位居前三，分別達209.37%、182.67%、143.56%，此外，豫光金鉛、華鈺礦業(yè)、盛達資源、北方銅業(yè)、白銀有色、株冶集團、中孚實(shí)業(yè)、紫金礦業(yè)等11家公司區間漲幅超100%（見(jiàn)附表）。將觀(guān)察區間縮短為9月份至今，白銀有色、豫光金鉛、興業(yè)銀錫分別以68.75%、66.15%、60.71%的區間漲幅位居工業(yè)金屬板塊前三。

目前領(lǐng)漲板塊的有色企業(yè)大多具備良好的業(yè)績(jì)支撐、貴金屬資源儲備以及產(chǎn)能釋放潛力。以年內股價(jià)漲幅居前的鵬欣資源和洛陽(yáng)鉬業(yè)為例，今年上半年，鵬欣資源受益于黃金業(yè)務(wù)量?jì)r(jià)齊升而扭虧為盈，實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.41億元，利潤增加原因主要系工業(yè)品毛利同比增加1.92 億元，以及沖回氫氧化鈷減值較上年同期增加利潤2億元。?

洛陽(yáng)鉬業(yè)則是工業(yè)金屬板塊的“績(jì)優(yōu)生”與“增長(cháng)派”。由于銅鈷產(chǎn)品量?jì)r(jià)齊升，洛陽(yáng)鉬業(yè)業(yè)績(jì)創(chuàng )下歷史新高，公司今年上半年實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤86.71億元，同比增長(cháng)60.07%。今年6月，洛陽(yáng)鉬業(yè)宣布以5.81億加元（約合人民幣30億元）全現金方式完成對加拿大上市公司Lumina黃金的收購交易，從而獲得厄瓜多爾凱歌豪斯金礦100％的股權。根據初步規劃，該項目計劃2028年實(shí)現投產(chǎn)，年產(chǎn)約11.5噸金。?

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不作投資建議。）