王宗耀

據證監會(huì )網(wǎng)站信息顯示，南方電網(wǎng)數字電網(wǎng)研究院股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“南網(wǎng)數字”）首次公開(kāi)發(fā)行股票的注冊申請近日獲得批準。作為南方電網(wǎng)下屬專(zhuān)注于電力能源行業(yè)數字化業(yè)務(wù)的公司，是其數字電網(wǎng)建設主力軍，致力于構建世界一流的電網(wǎng)數字化、智能化創(chuàng )新平臺。

南網(wǎng)數字主要為電力、交通、水務(wù)燃氣、政務(wù)等領(lǐng)域客戶(hù)提供數字化建設解決方案。公司依托在電力行業(yè)積累的技術(shù)和經(jīng)驗，逐步拓展服務(wù)范圍， 目前已形成三大核心業(yè)務(wù)體系：電網(wǎng)數字化、企業(yè)數字化與數字基礎設施。

其中， 在電網(wǎng)數字化業(yè)務(wù)方面，南網(wǎng)數字提供數字電網(wǎng)智能運行系統和物聯(lián)感知設備兩大類(lèi)產(chǎn)品。 技術(shù)上，通過(guò)在物理電網(wǎng)疊加微型傳感器、邊緣計算和數據融合，結合“ 云-管-邊-端-芯”架構，利用電力全環(huán)節數據優(yōu)化運營(yíng)，并借助人工智能和大數據 提升決策效率。同時(shí)，公司構建“電鴻”開(kāi)放平臺，推動(dòng)智能硬件和軟件在電網(wǎng)領(lǐng)域的應用。?

在企業(yè)數字化業(yè)務(wù)方面，其主要服務(wù)大型企業(yè)，提供企業(yè)運營(yíng)管理和企業(yè)資產(chǎn)管理兩大產(chǎn)品類(lèi)別。 公司基于對企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的深入理解，融合數字技術(shù)與企業(yè)管理需求，定制數字化轉型方案；同時(shí)開(kāi)發(fā)人工智能平臺和大模型，增強服務(wù)能力，助力大型企業(yè)通過(guò)數字化轉型實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展。?

在數字基礎設施業(yè)務(wù)方面，其包括云數一體平臺和數據中心（IDC）業(yè)務(wù)， 為電網(wǎng)及企業(yè)數字化業(yè)務(wù)提供算力和技術(shù)支撐，以數據驅動(dòng)和靈活架構滿(mǎn)足多樣化需求。?

整體來(lái)看，南網(wǎng)數字的三大業(yè)務(wù)協(xié)同聯(lián)動(dòng)， 既深化數字技術(shù)與電力生產(chǎn)、企業(yè)管理的融合，又以基礎設施為基礎，支撐電網(wǎng)向智能、安全、綠色方向發(fā)展，助力新型電力系統建設。?

長(cháng)期以來(lái)，南網(wǎng)數字注重自主創(chuàng )新，持續攻關(guān)突破“卡脖子”技術(shù)，目前已掌握國產(chǎn)電力工控芯片、MEMS多物理量傳感器、量子傳感器設計制造等27項核心技術(shù)，研制出“伏羲”電力專(zhuān)用主控芯片（入選“央企2021年度十大國之重器”）、世界首套微型智能電流傳感器等產(chǎn)品，部分技術(shù)達到行業(yè)領(lǐng)先水平。

在研發(fā)成效上，南網(wǎng)數字累計獲境內外授權專(zhuān)利1475項（境內發(fā)明專(zhuān)利1242項）、軟件著(zhù)作權2194項，參與13項國家重點(diǎn)研發(fā)計劃項目和國家重大科技專(zhuān)項項目及1項省級重點(diǎn)研發(fā)項目；先后參與制定82項標準（含國際標準11項）。共榮獲中國電力科學(xué)技術(shù)獎、中國專(zhuān)利優(yōu)秀獎等30項科技獎項。此外，南網(wǎng)數字及子公司多次入選國務(wù)院國資委“科改示范企業(yè)”“專(zhuān)精特新小巨人”等名單，體現其在技術(shù)創(chuàng )新和產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)方面的實(shí)力。?

電網(wǎng)數字化業(yè)務(wù)貢獻增速明顯

招股書(shū)披露，南網(wǎng)數字的電網(wǎng)數字化業(yè)務(wù)收入占比報告期內快速提升。2022年，其電網(wǎng)數字化貢獻的收入為15.69億元，收入占比為28.31%。至2024年，該業(yè)務(wù)收入金額提升至23.89億元，收入占比達39.64%。2025年1-6月，該業(yè)務(wù)收入占比進(jìn)一步增加至48.64%，成為公司的第一大類(lèi)業(yè)務(wù)。在電網(wǎng)數字化業(yè)務(wù)的細分領(lǐng)域，數字電網(wǎng)物聯(lián)感知設備增速出色，收入占比從2022年的6.94%增長(cháng)至2025年1-6月的30.48%。

相比之下，南網(wǎng)數字的企業(yè)數字化業(yè)務(wù)收入占比整體呈現出下降趨勢。 2022年，該業(yè)務(wù)營(yíng)收規模還為21.84億元，收入占比為39.42%，而到了2024年，收入規模減少至20.35億元，占比降為33.77%。2025年1-6月，該業(yè)務(wù)收入占比進(jìn)一步降至26.40%。?

數字基礎設施業(yè)務(wù)收入雖有所波動(dòng)，但整體仍呈上升趨勢。 2022年，公司的數字基礎設施業(yè)務(wù)收入為10.07億元，占比為19.32%；2023年，該業(yè)務(wù)收入下降至7.21億元，占比降至17.50%；2024年，收入又增長(cháng)至15.40億元，占比也增至25.56%；2025年1-6月，收入占比出現下降，降至24.90%。?

附表：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構成（單位：萬(wàn)元）

數據來(lái)源：招股書(shū)

三大風(fēng)險因素需重視

南網(wǎng)數字在招股書(shū)中指出，投資者在評價(jià)公司此次發(fā)行的股票時(shí)，除招股說(shuō)明書(shū)提供的其他資料外，應重視以下幾項風(fēng)險因素：?

1、客戶(hù)集中度較高及單一客戶(hù)重大依賴(lài)的風(fēng)險。

公司產(chǎn)品主要應用于電力能源行業(yè)，客戶(hù)主要是南方電網(wǎng)、內蒙古電力集團等。 報告期內，公司向前五名客戶(hù)的銷(xiāo)售金額占當年營(yíng)業(yè)收入的比例分別為95.10%、89.18%、91.42%及91.83%，其中公司向第一大客戶(hù)南方電網(wǎng)的銷(xiāo)售金額占當年營(yíng)業(yè)收入的比例分別為92.16%、84.93%、85.88%及84.75%，客戶(hù)集中度較高。 此外，報告期內，公司積極拓展新客戶(hù)，非關(guān)聯(lián)方客戶(hù)銷(xiāo)售金額分別為35804.27萬(wàn)元、58780.00萬(wàn)元及83272.32萬(wàn)元、23318.47萬(wàn)元，非關(guān)聯(lián)客戶(hù)銷(xiāo)售規模呈快速增長(cháng)趨勢。?

如果公司主要客戶(hù)的經(jīng)營(yíng)情況波動(dòng)、公司所在行業(yè)競爭格局發(fā)生變化導致競爭激烈程度提高、因各種原因公司對主要客戶(hù)的供應商資質(zhì)及投標資格受到限制、公司研發(fā)的新產(chǎn)品及新技術(shù)不能得到主要客戶(hù)的認可等，則公司來(lái)自于主要客戶(hù)的收入及毛利將下降，從而對公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)產(chǎn)生不利影響。此外，如公司對非關(guān)聯(lián)方客戶(hù)拓展進(jìn)度放緩或收入增長(cháng)速度不及南方電網(wǎng)，將會(huì )進(jìn)一步增加公司對單一客戶(hù)南方電網(wǎng)重大依賴(lài)的風(fēng)險。?

2、關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售占比相對較高的風(fēng)險。

南方電網(wǎng)是公司的間接控股股東。報告期內，公司對南方電網(wǎng)等關(guān)聯(lián)方的銷(xiāo)售金額分別為532820.94萬(wàn)元、364666.96萬(wàn)元、525699.93萬(wàn)元及132451.93萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為93.70%、86.12%、86.33%及85.03%， 整體呈下降趨勢，但占比相對較高。?

公司與南方電網(wǎng)等關(guān)聯(lián)方保持了長(cháng)期穩定的良好合作關(guān)系，并積極拓展新客戶(hù)，關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售占比呈下降趨勢。若南方電網(wǎng)等關(guān)聯(lián)方未來(lái)電網(wǎng)數字化建設或改造進(jìn)度放緩、因公司技術(shù)或產(chǎn)品無(wú)法滿(mǎn)足客戶(hù)需求而導致公司被替代，或者業(yè)務(wù)需求發(fā)生了不利于公司的重大變化，將會(huì )對公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成重大不利影響。?

3、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)下滑的風(fēng)險。

報告期內，公司營(yíng)業(yè)收入分別為568625.21萬(wàn)元、423446.96萬(wàn)元、608972.26萬(wàn)元及155770.40萬(wàn)元， 公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為50924.08萬(wàn)元、36825.47萬(wàn)元、56160.23萬(wàn)元及696.98萬(wàn)元，2023年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)有所下滑，2024年公司恢復穩步增長(cháng)。

報告期內，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為30.90%、32.89%、30.08%及33.09%。公司收入及毛利率受宏觀(guān)經(jīng)濟及產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)競爭情況、客戶(hù)需求變化、公司技術(shù)先進(jìn)性等多種因素的影響。如果未來(lái)國家的產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生不利變化；公司的核心技術(shù)、客戶(hù)響應速度、產(chǎn)品品質(zhì)等因素未能滿(mǎn)足客戶(hù)技術(shù)發(fā)展方向的需求；公司核心技術(shù)人員嚴重流失，導致公司的競爭力下降；客戶(hù)要求大幅降價(jià)或招投標過(guò)程中競爭激烈導致價(jià)格下降，或者其他各種原因導致公司的產(chǎn)品和服務(wù)不再滿(mǎn)足客戶(hù)的需求、為客戶(hù)提供增值服務(wù)的能力下降等，則公司存在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)下滑的風(fēng)險。?

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