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在房地產(chǎn)行業(yè)深度調整的周期中，民營(yíng)房企的債務(wù)重組進(jìn)程始終備受關(guān)注。10月16日，旭輝控股集團（0884.HK）發(fā)布公告，宣布將于10月31日召開(kāi)特別股東大會(huì )，審議境外債務(wù)重組方案，這一消息標志著(zhù)旭輝在化解債務(wù)壓力、邁向新發(fā)展模式的道路上，邁出了關(guān)鍵且堅實(shí)的一步。

此次旭輝境外債務(wù)重組方案，以“精準設計、多方兼顧”為核心思路，針對約81億美元的境外債務(wù)，規劃了一套科學(xué)且具可行性的解決方案。方案中，現有債務(wù)將通過(guò)注銷(xiāo)與置換相結合的方式處理，約67億美元新工具與950萬(wàn)美元現金將替代原有債務(wù)，其中41億美元為強制性可轉換債券，26億美元以短、中、長(cháng)期票據或貸款形式留債。這種組合式設計，既充分考慮了旭輝當前的償債能力，避免短期內現金流承壓，又為債權人提供了多元化選擇，展現出對各方利益的尊重，預計將為公司減輕約14億美元債務(wù)負擔，大幅優(yōu)化資本結構。

強制性可轉換債券的創(chuàng )新設計，成為方案中的一大亮點(diǎn)。其初始轉換價(jià)定為每股1.6港元，較當前股價(jià)存在7倍溢價(jià)，既為債權人預留了可觀(guān)的收益空間，也彰顯了旭輝對自身未來(lái)發(fā)展的信心。轉股機制更是設置了自愿轉換、分期強制轉換、觸發(fā)式轉換三條路徑，不僅保障了股權結構過(guò)渡的平穩性，避免股權過(guò)度稀釋?zhuān)€能通過(guò)股價(jià)觸發(fā)條款，激勵公司提升市場(chǎng)表現，形成“業(yè)績(jì)提升—股價(jià)上漲—債務(wù)轉換”的良性循環(huán)，為公司長(cháng)期穩定發(fā)展注入動(dòng)力。

在這場(chǎng)關(guān)乎企業(yè)未來(lái)的債務(wù)重組中，旭輝大股東林氏家族的態(tài)度尤為關(guān)鍵。公告顯示，大股東將超5億港元的股東借款同步轉股，并將持有的約400萬(wàn)美元現有票據全部轉換為強制性可轉換債券。這一舉措并非簡(jiǎn)單的資金支持，更是“與公司同舟共濟”的堅定表態(tài)，既向市場(chǎng)傳遞了對企業(yè)的信心，也為其他債權人吃下“定心丸”，有助于推動(dòng)重組方案順利通過(guò)，為企業(yè)凝聚起穿越周期的合力。

除了債務(wù)層面的優(yōu)化，旭輝還同步規劃了長(cháng)期發(fā)展的“人才保障”。一項為期十年的股權激勵計劃將覆蓋大股東與核心管理層，且授予條件與多項可量化業(yè)績(jì)指標緊密掛鉤。這一設計巧妙地將核心團隊利益與公司長(cháng)期發(fā)展綁定，既能在經(jīng)營(yíng)復蘇期穩定團隊，確保戰略執行的連貫性，又能通過(guò)業(yè)績(jì)考核倒逼團隊提升經(jīng)營(yíng)效率，同時(shí)保障大股東對公司的控制權，為企業(yè)穩定轉型筑牢根基。

事實(shí)上，旭輝在推進(jìn)債務(wù)重組的同時(shí)，從未停下“保經(jīng)營(yíng)、促發(fā)展”的腳步。面對行業(yè)下行壓力，公司積極通過(guò)資產(chǎn)出售盤(pán)活資金，2025年以來(lái)，先后完成永升服務(wù)股份、松江保障性租賃社區、重慶璟恩房地產(chǎn)股權等多項資產(chǎn)交易，為償還債務(wù)、補充現金流提供有力支撐。在項目交付端，旭輝同樣展現出強勁的執行力，2025年上半年完成約1.5萬(wàn)套物業(yè)交付，2022年至2025年上半年累計交付超28.5萬(wàn)套，用實(shí)際行動(dòng)兌現“保交付”承諾，維護業(yè)主權益與市場(chǎng)口碑。

更值得關(guān)注的是，此次債務(wù)重組與旭輝“二次創(chuàng )業(yè)”的新發(fā)展戰略高度契合。早在2025年8月，董事局主席林中便在集團成立25周年之際提出，徹底告別“高杠桿、高負債、高周轉”的舊模式，轉向“輕資產(chǎn)、低負債、高質(zhì)量”的新路徑，并明確聚焦“收租、自營(yíng)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)資管業(yè)務(wù)”三大核心板塊，對標鐵獅門(mén)、黑石等國際知名企業(yè)，計劃三年內實(shí)現重新“站起來(lái)”。當前的債務(wù)重組，正是為這一戰略轉型掃清障礙——通過(guò)優(yōu)化資本結構、減輕債務(wù)負擔，讓企業(yè)輕裝上陣，更專(zhuān)注于核心業(yè)務(wù)拓展與經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升。

從行業(yè)視角來(lái)看，旭輝的境外債務(wù)重組進(jìn)程具有重要標桿意義。目前，旭輝境內重組已完成投票，此次特別股東大會(huì )的召開(kāi)，意味著(zhù)其境內外債務(wù)整體重組的主要前置工作已實(shí)質(zhì)啟動(dòng)。若方案順利通過(guò)，旭輝有望成為率先完成境內外債務(wù)整體重組的民營(yíng)房企，為行業(yè)內其他企業(yè)提供可借鑒的“破局樣本”，也將為房地產(chǎn)行業(yè)信心恢復、生態(tài)重塑注入積極力量。

當然，轉型之路并非一蹴而就。正如林中所言，旭輝真正“站起來(lái)”還需三年時(shí)間。但從當前布局來(lái)看，債務(wù)重組的推進(jìn)為企業(yè)贏(yíng)得了寶貴的發(fā)展時(shí)間與空間，穩定的交付表現、持續增長(cháng)的租金及物業(yè)服務(wù)收入（2025年上半年分別達7.86億元、33.75億元），也證明其核心運營(yíng)能力并未因債務(wù)壓力受損。隨著(zhù)10月31日特別股東大會(huì )的臨近，市場(chǎng)對旭輝的期待不斷升溫，若重組方案順利落地，這家歷經(jīng)行業(yè)周期考驗的房企，必將在“輕資產(chǎn)、低負債、高質(zhì)量”的新賽道上，開(kāi)啟更具韌性與潛力的發(fā)展新篇章。